Расчет доходности облигаций

Доходность облигации определяет, насколько выгодно быть ее владельцем. Облигации считаются одними из наиболее надежных ценных бумаг, которые позволяют получить гарантированный доход. Однако величина прибыли инвестора зависит от множества факторов и определяется разными показателями доходности. Рассказываем, как вычислить доходность облигации.

Что такое доходность облигаций

Доходность облигации характеризует величину прибыли, которую трейдер может получить в результате приобретения ценной бумаги. В зависимости от этого показателя трейдер решает, стоит ему вкладываться в данный инструмент или нет.

Существует несколько способов получить доход на облигацию:

• Спекулятивный. Каждая ценная бумага имеет свой номинал, чаще всего на российском рынке это 1 тыс. рублей. Однако рыночная цена, по которой облигации торгуются на бирже, отличается от номинальной. Она зависит от соотношения спроса и предложения. Если купить актив в момент падения цены, а продать — в период подъема, можно заработать.
• Купонный. Купон — это регулярная выплата, которую эмитент ценной бумаги платит ее покупателю за то, что тот одолжил ему деньги. Она выражается в виде процента от номинала. Купон может быть постоянным, плавающим или нулевым. Этот вид дохода начисляют ежедневно, но выплачивают реже: один раз в квартал, полугодие или год.
• Путем возврата номинала. Если инвестор купил облигацию дешевле номинала, то в дату погашения он получит дополнительный доход.

Таким образом, на доходность облигаций влияет величина купона, стоимость приобретения ценной бумаги, длительность владения активом и цена его продажи.

Виды доходности облигаций

Перед покупкой ценной бумаги нужно правильно оценить прибыль, которую она принесет. Для этого определяют различные виды доходности:

• Доходность бескупонных ценных бумаг. Доход от вкладов в бескупонные активы обеспечивается за счет роста цен на них на фондовом рынке. То есть прибыль инвестора определяется как разница между ценой покупки и ценой продажи облигации.
• Купонная доходность. Это процент от номинала, который эмитент ценной бумаги выплачивает ее держателю в год. Если трейдер владел облигацией меньше года и решил ее продать, он получит купонный доход только за фактический период держания актива. При продаже ценной бумаги новый владелец выплатит ему накопленный купонный доход (НКД).
• Текущая доходность. Показывает купонную доходность ценной бумаги по отношению к действующей рыночной цене актива, а не к его номиналу. Если реальная стоимость ценной бумаги ниже номинальной, ее текущая доходность будет выше купонной. Этот тип доходности не учитывает НКД и прибыль от изменения стоимости облигации.
• Скорректированная текущая доходность. Отражает текущую доходность ценной бумаги с учетом НКД. Данный показатель применяют инвесторы, которые приобретают актив на короткий промежуток времени (в пределах одного купонного срока).
• Простая доходность к погашению. Этот показатель позволяет учесть не только купон, но и прибыль от разницы между стоимостью приобретения и стоимостью погашения ценной бумаги. Кроме того, он рассчитывается с учетом точного количества дней владения активом. Таким образом, он более полно отражает реальную прибыль инвестора. Используется данный показатель тогда, когда трейдер выводит доход от купона, а не инвестирует его дальше. Его также применяют для расчета налога, который нужно будет уплачивать с дохода.
• Эффективная доходность к погашению. Этот тип доходности позволяет оценить прибыль от владения облигацией с учетом дальнейшего инвестирования купонного дохода (дальнейшего вложения в новые бумаги). Он рассчитывается с учетом того, что доходность ценной бумаги остается прежней.

При расчете прибыли от операций с облигациями стоит учитывать, что доходы инвестора облагаются подоходным налогом. Он составляет 13% или 15%, если величина полученных доходов превышает 5 млн рублей.

Кроме этого, следует брать в расчет и комиссии, которые нужно заплатить при торговле на бирже. Они включают плату за ведение счета у брокера, а также комиссию от суммы каждой операции. Иногда встречается оплата за услуги депозитария.

Как рассчитывается доходность облигаций к погашению по формуле

Рассмотрим, как можно рассчитать простую и эффективную доходность ценных бумаг к погашению.

Для определения простой доходности используют формулу:

Дп = ((Ном – Рц) + (КП – НКД)) / Рц * 365 / t * 100%, где:

• Дп — простая доходность к погашению;
• Ном — номинал ценной бумаги;
• Рц — рыночная стоимость, по которой была приобретена облигация;
• КП — общая сумма купонных платежей, которую получит инвестор;
• НКД — накопленный купонный доход, выплаченный прежнему владельцу (при наличии);
• t — число дней до погашения.

Рассмотрим, как рассчитать данный вид доходности облигаций на примере облигаций федерального займа ОФЗ 26223. Узнаем, какую доходность они принесли бы, если бы покупка состоялась 20.07.2023.

На рассматриваемую дату до погашения остается 223 дня. За это время инвестор получит 2 купона по 32,41 рублей в общей сумме 32,41*2 = 64,82 рублей. Произведем расчет доходности:

Дп = ((1000 – 992) + (64,82 – 25,29)) / 992 * 365 / 223 * 100% = 47,53 /992 = 7,84%

Таким образом, если инвестор не планирует реинвестировать доход от выплаты купона, доходность его инвестиций на дату погашения составит 7,84%. То есть с каждой облигации, приобретенной за 992 рубля он получит 77,77 рублей прибыли (без учета комиссий и налогов).

Эффективная доходность к погашению рассчитывается сложнее. Формула для ее вычисления выглядит следующим образом:

Дэ = ((Ном – Рц) + (КП – НКД)) / Рц * 365 / t * 100% + ∑ ИК, где:

• Дэ — эффективная доходность к погашению;
• Ном — номинал ценной бумаги;
• Рц — рыночная стоимость, по которой была приобретена облигация;
• КП — общая сумма купонных платежей, которую получит инвестор;
• НКД — накопленный купонный доход, выплаченный прежнему владельцу (при наличии);
• t — число дней до погашения;
• ∑ ИК — доход от дополнительного инвестирования выплат по купону.

Самостоятельно производить такие расчеты трудно. Удобнее воспользоваться профессиональными калькуляторами на сайте Московской биржи или в приложениях брокеров.

Как рассчитать доходность бескупонной облигации

Доходность бескупонной ценной бумаги определить проще всего. Для этого из ее номинальной стоимости нужно вычесть цену, по которой она была приобретена. Формула для расчета доходности в относительном выражении выглядит следующим образом:

Дб = (Ном – Рц) / Рц * 100%, где:

• Дб — доходность бескупонного актива;
• Ном — номинал облигации;
• Рц — цена покупки ценной бумаги.

Допустим, инвестор приобрел бескупонную облигацию с номиналом 1 тыс. рублей по цене 942 рубля. Его доход составит 1000 – 942 = 58 рублей, а доходность инвестиций (1000 – 942) / 942 * 100% = 6,16%.

Что такое кривая доходности облигации и что она показывает

Кривая доходности облигации — график, на котором отображается, как изменяется годовая доходность однородных ценных бумаг в зависимости от периода до их погашения. В стандартной ситуации при стабильном экономическом развитии кривая показывает планомерный рост: чем больше суток до погашения, тем больше доходность активов.

Однако в практике встречаются и обратные ситуации: когда на графике видно снижение кривой. Такая форма обычно свидетельствует о предкризисной ситуации или нахождении в процессе рецессии. Увеличенная доходность на краткосрочных промежутках времени говорит о высокой степени инфляционных рисков. Эмитенты опасаются давать обещания высокой прибыли на длительных промежутках времени.

Таким образом, с помощью кривой доходности можно:

• Проанализировать текущую ситуацию на рынке. В этом случае обычно инвесторы оценивают соотношение двухлетних и десятилетних ценных бумаг. Это позволяет понять, какие активы в настоящее время приносят наибольшую доходность.
• Оценить общие настроения на фондовом рынке. С помощью графика можно понять, насколько оптимистично или пессимистично оценивают экономическое развитие игроки на фондовом рынке.
• Отследить глобальные экономические тренды. Проанализировав динамику за прошлые 5, 10, 20, 30 лет, можно выяснить, как развивалась экономика.

Кривая доходности облигаций — удобный инструмент, который помогает инвестору выбрать стратегию для трейдинга. Она помогает понять, в какие инструменты лучше вкладываться в текущий момент времени и что принесет больший доход.

Таким образом, при выборе облигаций для инвестирования, необходимо оценить их реальную прибыльность. Сделать это помогают различные способы определения доходности. Наиболее наглядными показателями являются коэффициенты простой и эффективной доходности к погашению. Для активов, не предусматривающих получение купона, вычисляют доходность бескупонных облигаций. 

Источник: spmag.ru