В первом квартале 2024 года в российской экономике сложилась уникальная ситуация: продолжается бум потребительского кредитования и потребительский бум, который не дает охладить рынок кредитования физлиц, при одновременном притоке средств населения в банки. Потребление в целом продолжает поддерживаться опережающей динамикой реальных зарплат. На объем сбережений в феврале, помимо сохранения высокого уровня ключевой ставки, также повлияла индексация социальных и страховых выплат.
Вклады в рублях
Согласно индексу Финуслуг, доходность краткосрочных вкладов в I квартале 2024 года выросла на 0,7 процентных пункта (п.п.), несмотря на сохранение ключевой ставки ЦБ неизменной, на уровне 16%. Эксперты полагают, что ключевая ставка приблизилась к своему пику в текущем цикле ужесточения ДКП. По заявлению Банка России, ее снижение может начаться не ранее второго полугодия 2024 года.
Приток денежных средств населения в банки, согласно данным Банка России, составил рекордные для этого месяца 1,1 трлн рублей (+2,5% к январю), после умеренного оттока в январе в 321 млрд рублей (-0,7%). В итоге средства на текущих счетах и вкладах физлиц достигли исторической отметки в 46,1 трлн рублей — это привлеченные банками средства физлиц. Вклады сейчас являются практически безальтернативным вариантом вложения денег для большинства россиян, а высокий уровень ставок делает их особенно привлекательными.
Индекс вкладов Финуслуг на срок 3, 6 и 12 месяцев (+дельта с начала года) по итогам I квартала 2024 года составил: 14,73% (+0,7 п.п.), 14,34% (+0,07 п.п.), 12,88% (+0,17 п.п). В основном росли ставки по краткосрочным вкладам, поскольку большинство игроков полагает, что рынок находится на пике цикла ужесточения ДКП, и таким образом банки минимизируют процентные риски. На конец марта разница между доходностью краткосрочных и долгосрочных вкладов составила рекордные 1,9 процентных пункта.
В этот раз Банк России отметил, что ключевая ставка в 2024 году сохранится на высоком уровне, пока не сложится устойчивая тенденция к замедлению роста цен и снижению инфляционных ожиданий. Вероятно, снижение ставок начнется не ранее второго полугодия 2024 года.
Мы ожидаем, что ставки по вкладам в II квартале будут оставаться примерно на том же уровне. Не исключена небольшая коррекция, а средняя доходность краткосрочных вкладов по-прежнему будет наиболее высокой. Значительных движений индекса и формирования нового тренда можно ожидать не ранее, чем Банк России приступит к смягчению ДКП.
Вклады в валюте
Динамика ключевой ставки практически не влияет на валютные вклады. Количество банков, предлагающих вклады в долларах и евро, остается стабильным — на уровне 14-15 банков из топ-50.
Наибольшую динамику показали вклады в юанях. Во втором полугодии 2023 года предложение по вкладам в юанях стабилизировалось, и сейчас их предлагают около 30 российских банков из топ-50. Ставки по ним продолжают расти, хотя и более плавными темпами, чем во втором полугодии 2023 года.
Индекс ставок в юанях на срок 3, 6 и 12 месяцев (+дельта с начала года): 2,68% (+0,41 п.п.), 3,07% (+0,54 п.п.), 3,42% (+0,62 п.п). В отличие от рублевых депозитов, сильнее всего выросли ставки по долгосрочным вкладам, а ставки по долгосрочным вкладам выше ставок по краткосрочным. Максимальные ставки в розничном сегменте по вкладам на 3-12 месяцев в топ-50 банков в I квартале выросли с 3,8-4,6% до 4,2-4,5%.
Ставки по вкладам в других валютах ко II кварталe выросли менее значительно. Ставки по вкладам в евро почти не изменились, в долларах — выросли в диапазоне 0,08-0,2 п.п. Индекс ставок в долларах США на срок 3, 6 и 12 месяцев (+дельта за год): 0,59% (+0,08 п.п.), 0,95% (+0,15 п.п.), 1,02% (+0,21 п.п). Максимальные ставки в топ-50 достигают 3,2-3,5% годовых. Индекс ставок в евро на срок 3, 6 и 12 месяцев (+дельта за год): 0,38% (0,0 п.п.), 0,49% (+0,04 п.п.), 0,54% (+0,04 п.п). Максимальные ставки в топ-50 достигают 2,5-3,3% годовых.
Предложения по вкладам в дирхамах появились в конце июля 2023 г., сейчас такие вклады предлагают пять банков из топ-50. Средняя доходность по итогам I квартала 2024 года. Осталась практически без изменений и составила 1,71% (3 месяца), 2,03% (6 месяцев) и 2,53% годовых (1 год). Диапазон ставок составляет 1-3% годовых.
Кредиты
Темпы охлаждения рынка кредитования физлиц не соответствуют масштабу ужесточения ДКП. В рамки прогноза ЦБ вписывается динамика ипотеки, и за счет этого наметилось общее охлаждение рынка, однако потребительское кредитование продолжает расти, а автокредитование бьет рекорды.
Потребкредитование в феврале осталось на уровне января — ежемесячный прирост составил 0,9%. Это ниже среднемесячного темпа в 1,6% во втором полугодии 2023 года, но выше обычных показателей января-февраля — в денежном выражении за два месяца с начала года рост составил 251 млрд рублей, что превышает аналогичные значения в 2021-2023 годах. Банк России отмечает, что темпы роста сейчас выше прогноза, но ожидает дальнейшего их замедления, в том числе за счет действия макропруденциальных лимитов.
Индекс ставок по кредитам в I квартале 2024 года вырос на 2,27% и достиг 28,4% годовых. Разница с текущим уровнем ключевой ставки достигла 12,4 процентных пунктов — при этом максимальное отклонение индекса в 2022 году, зафиксированное нами, составляло около 13% процентных пунктов. Таким образом, трансмиссия ужесточения ДКП в кредитные продукты все еще продолжается. Пока потребительский настрой не станет консервативнее, а Банк России не приступит к смягчению ДКП, ждать снижения ставок по кредитам не приходится.
